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[转帖]陶冬:美国人的美元,全世界的问题
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作者
[转帖]陶冬:美国人的美元,全世界的问题
tsenven
头衔: 海归上士
声望: 学员
加入时间: 2008/01/29
文章: 79
海归分: 1924
标题:
[转帖]陶冬:美国人的美元,全世界的问题
(1779 reads)
时间:
2008-4-28 周一, 17:49
作者:
tsenven
在
海归商务
发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
美元面临着上世纪70年代以来的最大危机。这场危机拉动了一轮能源、商品价格的飙升,造成了美元资产迅速缩水。具有讽刺意味的是,世界其它国家承受着更多的弱美元后果,美国人反而没有感受到太多的痛苦。这便应了美国前财政部部长约翰·康纳利的名言,“美元是我们的,但问题是你们的。”
以一篮子货币计算的美元汇率(DXY),已经跌到了历史最低位,跌幅超过两个标准方差。美元大幅贬值是由一系列基本因素共同造成的。
一、美国正在经历着史无前例的信贷危机。二、美国金融业正在经历着罕见的信心危机。三、美国积累下空前的经常项目赤字。四、支持美国过度消费的亚洲资金、海湾资金大幅降低对美国国债的购买和持有。五、美联储正在不顾一切地减息以防范金融市场崩溃,利息水平甚至可能降到0%。六、欧元走强,成为美元的竞争对手。
上面所有讲的前5个因素成立,美元弱势仍将持续。也许美元在世界心目中的地位,已经受到难以弥合的伤害。不过笔者相信,欧元难以替代美元,成为第一世界货币。
欧洲经济面临着结构性挑战。尽管德国经济复苏和欧盟东扩,为欧洲经济带来一些生机。劳工市场、企业结构、社保机制却在不停地蚕食着欧洲竞争力。人口老化、收入停滞,弱化了内需,不少国家的财政状况也无根本改善。同时欧洲中央银行和欧元是凌驾于主权国家之上的“新阁楼”,统一的货币政策未必与分散的财政政策相匹配,也难以满足不同国家不同经济周期的不同需要。换言之,欧元有着与生俱来的缺陷。短期内,它可以和美元打对台,长期则不堪重任。
在一个真正值得国际社会信任的货币出现之前,美元在世界上的霸主地位很难彻底动摇。财富必须寄居于某种载体,如果对美元不放心,难道欧元资产、日元资产就真的令人长期放心吗?
美元这一优势,加强了它度过当前危机的能力。其实美国的信贷扩张、资产泡沫,本质上与上世纪九十年代初的亚洲信贷扩张并无差别。不同的是,亚洲当年借的是外币债务,一旦出事,汇率急跌,本币计算的债务负担急升。于是经济破产,人民遭殃。
这次美国借的全部是美元债,一旦出事,美元急跌,本国人(如果不从事外向型经济活动)除汽油价格外,几乎感受不到弱美元的冲击。美元的发钞权掌握在美国人手中。债务出现危机,美联储开动印钞机,美元通过汇率、通胀两个渠道贬值,债务负担随即缩水。于是出现了美国人消费,全世界买单的奇景。
中国资金(那些用血汗换来的外汇)是美元贬值把戏中的主要牺牲者之一。国人不禁要问,人民币什么时间可以成为国际货币?
笔者认为,人民币可能成为一个潜在的国际货币。中国经济的崛起,国际竞争力的提高,以及巨大的经济容量,为人民币有朝一日成为国际货币打下了基础。事实上,人民币在部分东南亚地区已经成为硬通货。
但是人民币离成为真正的国际货币,还有很长的路要走。首先,人民币必须成为自由兑换货币,中国资本项目资金流动必须开放。其次,中国银行间同业拆借市场、债券市场必须全面成熟、开放,而且要有庞大的容量。再者,必须有大量的金融衍生工具供市场选择,既可对冲,又可投机。
人民币要想成为国际货币,中国的货币政策必须具有信誉(credibility)。这需要既有财政纪律,又有货币政策的透明度;既需要政策的前瞻性,灵活性,又需要稳定性、原则性。货币政策不必事事迎合市场,但多数时候应该得到市场大多数参与者的认可。当然,为市场和政策制定者服务的中国统计数据,无论从量上,还是质上,都需要重大改善。
以上述标准来衡量,人民币至少还需要10年甚至20年,才有可能成为与美元一争高下的国际货币。在此前,笔者看好黄金。
作者:
tsenven
在
海归商务
发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
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[转帖]陶冬:美国人的美元,全世界的问题
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tsenven
- (1538 Byte) 2008-4-28 周一, 17:49
(1779 reads)
hehe, another evidence dollor is at bottom, gold is at peak
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fspeeder
- (53 Byte) 2008-4-28 周一, 23:06
(308 reads)
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