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主题: 中国股市系列：中国证券史上的旷世丢人奇观（转贴）

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中国股市系列：中国证券史上的旷世丢人奇观（转贴）

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中国股市系列：中国证券史上的旷世丢人奇观（转贴） -- 安普若 - (4549 Byte) 2004-10-21 周四, 16:45 (2220 reads)

安普若
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标题: 中国股市系列：专家再谈国有股减持 (转贴) (464 reads) 时间: 2005-1-19 周三, 03:27

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

专家再谈国有股减持

新华网（2002-06-24）
稿件来源：经济参考报

国有股减持争论至今仍然扑朔迷离。由天则经济研究所和江西江南信托投资公司近日在北京召开的资本市场论坛，试图超越各方利益之争，寻求一个有益的减持思路。

中国人民大学教授吴晓求认为，研究国有股减持一定要了解以往方案的优缺点。国有股减持的任何方案都不可以绕开定价和流通方案的设计。已出现的７类方案本质上都没有谈定价，谈的都是流通方式的设计。实际上应该是先有定价，再设计流通方式，定价才是最重要的。证监会推出的阶段性的办法主要是考虑了补偿，如果国有股的流通造成了流通股股东利益的损害，应该给予适当的补偿，这是非常正确的，但计算的比例是什么，是很难确定的；其次是引入了多数流通股股东同意的制度，这很重要，因为现在谈国有股的减持其实已不局限于国有股，而是指全部的非流通股东，现在很多非国有股东同时也是非流通股东，也有一个减持的问题。国有股减持的方案需要适用于所有的非流通股东。这个办法也有很大的缺陷，比如竞价机制。

中银国际控股有限公司首席经济学家曹远征，就国有股减持的目标，提出了新的见解。他说，国有股减持的目标应该是有限的。为社保筹集资金。国有股减持最早的考虑就是变现一部分国有股来弥补社保基金的缺口，但这并不是减持的唯一的、必要的理由。变现和筹集资金的渠道其实有很多。但后来国有股减持被附加上许多其他的责任，这就使国有股减持变得无法讨论，变成了为减持而减持。国有股到底为什么要减持，减持为了什么？有必要进一步深入探讨。我们认为，是由于控股股东和控市股东双轨运行。控股股东是国有的，控市股东包括证券公司等。这两个股东的利益和行为经常是不一致的，由此造成许多上市公司造假等各种问题，但这不是治理结构不完善的问题，而是根本没有规范的原则可以执行。有时他们的利益和行为又是高度一致的，甚至经常是合谋的，如造假、操纵市场等，对此政府和市场都监控不了。可见，国有股减持最重要的是要端正这两类股东的行为，使他们的行为趋于一致化但不是合谋，使其成为市场经济的真正的市场主体。端正了这两类股东的行为，减持定价等只是技术问题。当然股市的规范需要一系列的措施，国有股减持只是其中的一个重要措施。

国家计委经济所宋立则坚持认为，国有股减持被复杂化，一个重要原因是政府同时充当了两种角色，国有企业的所有者、作为公共部门的市场规则和社会保障的提供者，政府行使作为所有者的权利时求助了公共规则。国有股减持的目标应该锁定为社保资金筹措的最大化，因为过去的职工没有社保基金的积累，而是空帐，本应给他们的钱都沉淀到国有企业了，现在应该归还他们。社保资金的筹措，可以把现在征收的社保费改为税，但再额外征税肯定是不可行的，举债也是不可行的，因为国家对国有企业职工这一特定群体的社保欠帐，不可能让全国人民来偿还。相对于变现土地等优质资产，变现部分国有资产特别是竞争领域的国有资产，可以达到筹措社保资金、推动国有经济战略调整、改善公司治理结构等目标，应该是最好的选择。

与会学者张曙光、盛洪、赵晓、冯兴元等也就国有股减持发表了看法。钟伟博士做了主题演讲。会议一致认为，国有股减持必然是个渐进的过程，要避免用公共选择的方式给私人产品定价。

（黄根兰 2002-04-17）

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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