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关于外国投资者并购境内企业的规定2006版

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国家富强的根本不在于政府的对内强势，而在于社会财富创造者＝企业的活力和自由，很遗憾，国内企业的融资环境不佳，而转换 -- AttorneyAtLaw - (377 Byte) 2006-8-13 周日, 11:57 (363 reads)

AttorneyAtLaw

头衔: 海归少将
声望: 讲师

加入时间: 2004/10/25
文章: 838

海归分: 241786

标题: 这就是中国证监会领导下的中国股市：IPO新政不可再走险棋工行上市是成败关键一役 (404 reads) 时间: 2006-8-13 周日, 13:19

作者：AttorneyAtLaw 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

IPO新政不可再走险棋工行上市是成败关键一役
https://finance.sina.com.cn 2006年08月13日 10:47 中国经营报

　　李学宾

　　8月9日，国航发行尘埃落定。中签率创下本轮IPO以来的新高，达到5.3%，发行规模则骤减四成。很多人将国航A股遭受的冷遇归结为市场调整，生不逢时。

　　为了掩盖承销人的铤而走险或者上市公司的豪赌，这样的原因大概可以作为一种托词。但实际上国航光鲜的上市招股书背后，早已暗示了这样的结局。2.96元的发行价，以国航2005年财报提供的每股收益对照，其发行静态市盈率已在21 倍左右，高于市场目前的大盘股估值水平。如果再考虑到未来航油价格上涨对公司利润的挤压，国航半年报公布后，市盈率上升的概率极大。市场的选择是理性的，抛开财务分析人士对于其涉嫌虚增当期利润的质疑，对于航空公司这类业绩想象空间较小的公司，即便是饥渴的“摇号”大军也心存顾忌。甚至有市场人士预测，国航上市后破发指日可待。

　　这是值得我们留意的一个瞬间，它定格了A股市场渐趋理性的表情，记载了它因理性而成熟的些许进步。也许有人还记得，五年前，面对闽东电力(000993)88倍的天价市盈率，申购资金趋之若鹜。那时，市场中充斥着疯狂，疯狂的代价则是五年漫漫熊市。

　　当然，新一轮IPO也有着不一样的疯狂，比如接踵而来的大盘股。中行、大秦铁路，以及即将到来的工行，A股正跃跃欲试地准备创造一项年度IPO总额的新纪录。

　　提高直接融资比例是重要的，缓解流动性过剩，为人民币升值减压是重要的。但是与酒家提供的菜肴相比，更重要的永远是消费者的胃口。前述目标能否实现，一定是与市场的承受程度密切相关的。我们在讨论IPO问题时，往往非常看重数量，而忽略质量，或者说，忽略了内容。

　　从新一轮IPO的行业分布看，全然看不到传媒、互联网、汽车、电子等消费升级的主力军身影。管理层似乎很在乎让投资者有机会分享中国金融改革的成果，但对如何让投资者更为直接地分享中国经济高速增长的成果，努力不是很多。

　　从所有权性质看，国字头公司独占鳌头，私营企业凤毛麟角。无论在融资规模，还是在上市公司的数量上，都有着明显的歧视。银行界被广泛要求关注中小企业贷款，但在直接融资市场中，中小企业IPO放量过慢。银行贷款中最该被化解的风险还是铁板一块。

　　我们同样可以发现，由于IPO制度安排中的厚此薄彼，市场多层次建设同样推进缓慢。这显然会进一步加剧IPO格局的不平衡。另外，由于区域市场建设的空白，市场中广泛存在的信息不对称性难有明显改善。投资者大多只能隔山买牛，市场对一家公众公司的监管，将变得十分有限，而这本来该是上市公司高管最为忌惮的力量。

　　从实践看，以询价制为核心的新股发行改革应可看做是A股市场转型期的最优选择；A＋H策略的最终确定，实际上是借估值水平的对接实现A股市场的国际化，与股权分置改革的手法一样，同样颇见勇气和智慧。但是战略选择正确不一定意味着愿景的实现，如何调控A股市场供应的闸门，是扩大直接融资比例的关键。国航的遭遇是一个信号，工行上市将是关乎今年IPO新政成败的关键一役，不可再走险棋。

作者：AttorneyAtLaw 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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让商务部开金口？你还是省省吧。不过可以请外资司和条法司具体说话负责的处长出来，用鲍勃孙子的办法让他们开口 -- AttorneyAtLaw - (15 Byte) 2006-8-15 周二, 19:51 (334 reads)

哥们，我也在国内做实业投资，欢迎联络，MSN：[email protected] -- Preeminent - (0 Byte) 2006-8-14 周一, 10:41 (333 reads)

你咋知道俺是做实业投资的？俺是二道贩子，专门贩卖高级人口和美元的 -- AttorneyAtLaw - (5 Byte) 2006-8-14 周一, 13:18 (303 reads)

看明白了，就那段BVI的过瘾。多谢了。 -- travelman - (0 Byte) 2006-8-13 周日, 08:31 (307 reads)

老大，你什么意思，没看明白。 -- travelman - (0 Byte) 2006-8-10 周四, 15:49 (422 reads)

现在再看，明白没？YY -- AttorneyAtLaw - (0 Byte) 2006-8-12 周六, 17:18 (326 reads)

我认认真真地学习了一遍，这是我读了第一遍之后的问题？法律界的大佬们，给我指点一下迷津！ -- 安普若 - (2900 Byte) 2006-8-10 周四, 00:18 (907 reads)

加拿大也有类似规定，所谓加拿大企业，是董事不能多数是外国公民的。 -- 笑狮子 - (0 Byte) 2006-8-19 周六, 01:49 (324 reads)

老安，什么时候来上海？到时我来帮你答疑解惑，欢迎联络，MSN：[email protected] -- Preeminent - (0 Byte) 2006-8-14 周一, 11:19 (262 reads)

今天， AMcham和发改委商务部的人谈这个东西，看来是晚了 -- 土人 - (0 Byte) 2006-8-10 周四, 11:51 (274 reads)

俺给你解答，你要请俺吃饭！ -- dontbesocute - (29 Byte) 2006-8-10 周四, 00:28 (632 reads)

Qmm，别偷懒！快快出来写文章，否则让你请我吃饭！ -- 安普若 - (0 Byte) 2006-8-12 周六, 18:17 (355 reads)

请吃饭没问题。说吧，你要去哪里？ -- 安普若 - (10 Byte) 2006-8-10 周四, 00:30 (483 reads)

按摩的说要全套的，俺给CuteMM也来个 -- AttorneyAtLaw - (0 Byte) 2006-8-10 周四, 11:50 (322 reads)

应该修改一下标题，现在叫《关于外国投资者并购境内企业的规定》了。 -- dontbesocute - (0 Byte) 2006-8-09 周三, 23:25 (306 reads)

看了这个修订的规定以后再一次强烈地感到， -- dontbesocute - (104 Byte) 2006-8-09 周三, 23:35 (557 reads)

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谢谢, 有否英文版的? -- Diamondhorse - (13 Byte) 2006-8-09 周三, 22:56 (309 reads)

昨天刚刚发布的文件，不过应该很快就有英文版了。 -- dontbesocute - (0 Byte) 2006-8-09 周三, 23:26 (231 reads)

已经又非正式的英文版了，是一个律师事务所翻译的，水平不高。 -- 安普若 - (0 Byte) 2006-9-01 周五, 08:41 (298 reads)

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